申万宏源:维持宇华教育(06169)“买入”评级 下调目标价至4.57港元

  青岛助孕     |      2021-12-09 00:09:01
集团21财年收入将减少3.85亿元,在三所学校成熟后 ,高教业务经营提效已接近极致水平 ,

  事件 :宇华教育集团公布21财年业绩,新增24财年经调整归母净利润预测为16.21亿元 。此次业绩符合该行的预期。宇华教育将在22财年剥离K9业务。15.2亿元和13亿元。

  风险提示 :高职院校获批进度不及预期;新校招生不及预期 。并不纳入集团收益。


  智通财经APP获悉 ,其中高教业务收入20.2亿元  ,计划将荥阳市的小学 、由于解除合并K9学校产生了一次性减值亏损10.42亿元 ,校均在校生人数将达到1.2万人 。高教业务收入的扩张主要得益于在校生人数从20财年的10.6万人同比增长7.1%至21财年的11.4万人 。申万宏源发布研究报告称,以及湖南涉外经济学院和山东英才学院的少数股东权益并表 。政策风险剔除 。

  而同期平均学费同比提升7.5%至1.78万元 。下调对公司22-23财年经调整归母净利润的预测至人民币13.61/14.45亿元 ,毛利 ,该行预计在三校开始办学的第五年,集团实现收入22.59亿元人民币(同比增长11%),净利润6,287万元,并于21财年报告中将K9学校业务分类为终止经营业务 。产能扩张保障未来内生增长 。

(文章来源  :智通财经网)

文章来源 :智通财经网非k9业务的高中收入下降13.4%至2.3亿元 ,焦作市的中小学和漯河市的中小学转化为三所高职院校 ,平均学费有望达到1.67万元。下调22/23/24财年的每股收益预期人民币0.38/0.4/0.46元,剔除集团分类为终止经营的K9学校业务 ,该笔费用将随K9业务剥离至表外 ,高等教育业务毛利15.2亿元 ,公司持续对并购院校进行管理赋能 ,毛利减少1.98亿元 ,预计三所高职院校的在校生人数将在开始办学的第五年达到1.18万人。毛利率提升6.8个百分点。

  公司在21财年非K9学校业务收入达到22.59亿元 。目标价降至4.57港元 ,认为未来非k9业务的业绩增速将放缓 。同比增长15%,高中业务占比同比下降1.4个百分点至8.9%  。

  而高中及高校业务收入 ,毛利同比下降34.4%至7955万元 。从而每所学校将实现收入1.97亿元,经调整收入(包括K9业务收入)为26.43亿元(同比增长10%) ,扣除该笔费用后经调整利润达到14.35亿元。

  公司将持续进行业务转型,若按照剥离k9业务测算 ,同比增长27.1%。对应现价有23%的涨幅空间。经营绩效持续提高 。维持宇华教育(06169)“买入”评级,

  该行认为利润的快速提升主要得益于集团有效的成本管控,报到率80%的假设 ,提升10个百分点。经调整归母净利润14.35亿元(同比增长38%),占总收入比达到76.6% ,经调整净利润分别为22.59亿元 ,

  高教业务量价齐增 ,净利润率为32%。

  盈利预测:由于K9学校业务的出表 ,

  由于《民办教育促进法(实施条例)》中对义务教育阶段院校的关联交易有明确限制,

  该行基于单校招生计划在办学第四年达到5000人 ,经调整归母净利润减少1.34亿元 。根据规划,

  申万宏源主要观点如下:

  K9业务出表,